Covid-19引发了全球金融危机,并呼吁质疑美元的霸权 - 下一步是什么

经济崩溃

怎么新冠肺炎影响全球经济秩序?全球货币体系的情景

供应链崩溃,公司面临破产,并随后大规模失业。Covid-19引发了全球金融危机,并强迫各国在以前未见的规模上开发救援包。此外,危机还调查了美元的霸权,并可以重新定义全球货币体系。来自高级可持续发展研究所(IASS)的研究人员团队开发了四种情景,展示了政治决策如何塑造电晕世界。

科学情景已成为政治决策者的重要工具,因为他们解决了Covid-19大流行。研究人员开发的电晕危机的模型,并预测令人震惊的感染和死亡率,在世界各地说服各国政府采取严格的锁值措施,将经济活动减少到最低限度。这一决定的大小现在越来越明显。通过的措施引发了一个全球经济和金融危机,这是影响工业化和 - 更具如此发展的国家,危害实现联合国可持续发展目标的努力。解决这场危机的政府面临前所未有的挑战。他们的任务是通过在这种情况下支持决策的经济场景和模型的缺乏,这一切都变得更加困难。

在IASS,哈佛大学和波士顿大学之间的合作中,由Steffen Murau,Joe Rini和Armin Haas领导的研究人员开发了一种创新的政治经济方法,可以研究全球经济和金融危机的影响,如Covid-19关于全球货币和金融系统的大流行。他们最近发表的结果机构经济学杂志


供应链崩溃,公司面临破产,并随后大规模失业。Covid-19引发了全球金融危机,并强迫各国在以前未见的规模上开发救援包。一支研究人员展望了国际金融体系的未来。ARMIN HAAS解释道。

Covid-19大流行:全球经济秩序的转折点?

在研究之初,研究人员考察了近几十年来支撑全球货币和金融体系发展的动力。该小组确定了在这方面具有核心重要性的两个趋势:首先,虽然美元是全球金融体系的核心,但这种货币的很大一部分现在是由美国以外的私人金融机构创造的,因此不受美国中央银行美联储(Fed)的控制。例如,当美国以外的银行通过发行美元贷款来为全球供应链内的贸易融资而创造存款时,就会发生这种情况。研究人员将这种现象称为“离岸美元创造”。其次,影子银行已成为具有系统相关性的实体,并正在创造新的信贷工具形式,研究人员现在将其称为“影子货币”。

在复杂和私有化结构的情况下,如海上美元货币和金融系统,危机是变革的关键驱动因素。在这些时刻,政治决策者为未来的发展奠定了基础。2007年 - 2009年的全球金融危机,在美国投资银行雷曼兄弟崩溃之后升级,这一刻如此。这场危机始于阴影银行系统,基本上是一个银行在海上美元和影子金钱上运行。危机的大规模丧失丧失危机只能通过引入制度创新来减轻:G7国家中央银行之间的新形式 - 所谓的“交换线” - 美国以外的中央银行可以从美联储借用美元以支持国内银行。

“在今天的全球美元制度中,美联储的美元交换线是最终的安全网,”Steffen Murau解释说,在IASS首先研究了这个问题,然后在哈佛大学和波士顿大学进行了研究。“欧洲央行是联邦政府在该地区最重要的合作伙伴。在危机时期,欧洲央行可以从美联储借用美元,然后将其作为欧元区银行的贷款。全球美元系统未来的关键问题是本安全网将证明的强大风格。“

“Covid-19大流行引发了一种新的全球危机,我们仍然无法预见的规模,”Armin Haas说,他在IASS的研究团队领导。“政治决策者如何应对这一危机对全球经济秩序的未来发展至关重要。Covid-19也是基于海上美元的全球货币和金融系统的危机。

这方面一直是自2017年以来的IAS研究的重点:“在我们的研究项目中,我们研究了在没有系统危机和没有系统危机的情况下进行的场景,并开发了四种替代方案,”Haas解释道。“这种情况探讨了未来二十年的可能发展,鉴于展开的Covid-19大流行,已经证明是对政策制定者的高度相关。”

2040年全球金融体系的四种情景

研究人员在分析中探索了四种可能的开发途径。第一个预先假定金融体系继续发展 - 解决现有系统的工具的危机,就在2008年发生的情况下。另外两个探讨了美联储未能预防的系统崩溃所产生的可能发展。

分析探索以下四种情况:

  1. 美元继续保持目前的霸主地位;
  2. 竞争货币块的共存;
  3. 国际货币基金组织的出现;要么
  4. 国际货币无政府状态。

在“一切照旧”的情况下(1),美元霸权继续存在,美国保持其在金融体系中的中心稳定因素的作用。在这种情况下,特朗普主义及其“美国优先”政策被证明是昙花一现。与此同时,欧元区仍深陷急需改革的泥潭,而中国也未能将自己确立为与之竞争的金融中心。

“目前的Covid-19危机对全球私有化美元制度施加了极大的压力。但美联储在3月和4月的干预措施稳定了该系统,允许它沿着其当前的发展路径继续。在这样做时,美联储正作为总是全球央行,“穆拉瑙斯蒂夫文说。“欧元区另一方面,在陷入困境的水域。再一次,Eurobonds的问题正在将欧盟置于考试并揭示了现实和欧洲愿望之间的海湾,以加强欧元的国际角色。“

相比之下,第二个情景看到竞争货币集团的建立,欧盟和中国作为美国的两个重要竞争对手。在这种情况下,后者不再被视为全球稳定的担保,而欧元区成功克服其赤字,中国成功地在国际化货币,人民币。这些发展导致了世界贸易和金融体系的进一步区域主义。

“大流行暴露了美国福利国家的失败。美国经济的崩溃可以削弱美国在中期地区的地缘政治地位。另一方面,当克服大流行的影响方面有一个头部开始,并且可以在特朗普开放的贸易战中将这一点利用这一点,“穆劳解释道。

在第三种(革命性的)情景中,美联储(fed)被证明无法抵御全球危机,全球美元体系因主要私人金融机构的一系列违约和破产而崩溃。然而,假设G20在危机最严重的时候成功创建了一个替代的全球货币体系;这个体系不是建立在单一国家货币的基础上,而是建立在一个国际组织的基础上。在这种情况下,国际货币体系发生了变化,各国货币区现在相互协作。在欧盟(EU),各成员国重新使用以前的货币,但保留欧元作为区域超国家记账单位。离岸信贷货币创造被完全废除。尽管影子银行仍在一些州运营,但在其他地方,政府正在推动更严格的监管,以消除影子资金。

“美联储救援努力违反了特朗普政府的政策,这可能尚未掌握这些干预措施的范围。问题是,美联储是否可以在中期维持这种程度的承诺,特别是在特朗普重选的情况下。一系列情节可以将美联储的交换网络转移到爆炸点 - 这一事件将与英格兰银行在1931年取消金标准的活动,“Armin Haas说。“自然地,我们的第三种情况有一丝自由乌托邦。然而,这种系统的提案已经存在于各种形式至少150年。“

在第四种情况下,随着基于私人离岸美元创造的现有体系崩溃,20国集团建立替代货币和金融体系的努力将失败。取而代之的是国际货币混乱状态。其结果是,国际支付体系变得越来越不可靠,国际价值链崩溃,易货贸易安排在国际贸易中变得普遍。其结果是:一场严重的全球萧条迫使各国尝试不同的制度安排,以应对挑战。这些实验为将来某个时候开发新系统奠定了基础。

“这是密码货币的唯一比较重视的情景,”Joe Rini说,他们以前在Fintech Sector工作过。“我们认为,全球美元系统的强大路径依赖性使得加密将成为一个真正的替代方案,除非当然,目前的系统爆发。在Covid-19危机的背景下,加密货币在很大程度上被忽略,到目前为止未能从中获利。但这可能在不受控制的全身崩溃的情况下很快改变。“

为向可持续性转变指明方向

“我们的情景并不是为了确切的预测,未来,也不是规范评估或机构蓝图,”Armin Haas解释道。“他们所做的是外推现有的趋势,并造成一个可能性的空间,我们可以探讨不同发展途径的国际货币体系的发展到2040年。”

“在这些方案中提出的想法已经在专家圈中讨论。我们所做的是将这些想法与政治和经济发展途径联系起来,突出阴影银行和离岸金钱创造的核心作用,“哈斯说。“这些情景强调了美国联邦储备成为全球美元制度债权人的决定性和解决危机的能力。”

为探索国际货币和金融体系的未来而制定的设想与国际货币和金融体系分析和支持全球可持续转型的使命相吻合。“探索不同情景对我们社会生态转型的影响是我们研究项目的一部分。”毕竟,“向可持续性转型的融资要么通过全球金融体系提供,要么就不会发生,”阿明·哈斯(Armin Haas)说。“如果没有一个正常运转的全球货币和金融体系,创建一个可持续的、气候友好的全球经济的努力就不可能成功。”

参考:“海上美元系统的演变:过去,目前和四个可能的期​​货”由Steffen Murau,Joe Rini和Armin Haas,2020年5月6日,机构经济学杂志
DOI:10.1017 / S1744137420000168

1条评论关于“新冠肺炎引发全球金融危机,质疑美元霸权——下一个是什么”

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